基建可对冲降杠杆影响 去产能支撑大宗商品价格

 7月19日讯：由习近平总书记主持召开的全国第五次金融工作会议7月14-15日在北京召开，时隔2012年1月6-7日，由时任国务院总理温家宝主持召开的第四次会议已五年有余。

据国泰君安银行团队梳理过去5年来金融风险事件发现，无论是2011年的温州中小企业风波、2013年银行间爆发的钱荒，还是2015年爆发的股疯与股灾、乃至2016年爆发的债灾，都显示出中国的金融乱局，已到了必须要改革的时刻。

而本次会议定下的“严监管、防风险、促改革”的基调，也明确体现了这一点。

再看本次会议的三大任务 “服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”，和四项基本原则“回归本源、优化结构、强化监管、市场导向”，未来的金融工作思路得以明确，即更加强调服务实体经济，防范化解系统性金融风险。

至于对大宗商品市场的影响，从货币政策上来看，本次会议将“稳健中性的货币政策”改变为“稳健的货币政策”，且多次强调“降低实体经济融资成本”，并指出“防范金融系统性风险爆发”，对此九州证券全球首席经济学家邓海清指出，这意味着，2013-2014的历史将再次重演，“严监管”之后，货币政策边际放松，不会继续收紧。海通证券首席经济学家姜超也认为，这意味着短期内货币政策难再宽松，资产泡沫将受到抑制，金融发展将回归实体经济本源。

彭博经济学家陈世渊认为，金融工作会议设置了服务实体经济、防控风险以及深化金融改革等未来几年金融工作的主要任务，特别是防控金融风险，重要性得到前所未有的加强。金融风险，除了债务问题，其实也包括房价泡沫问题和产能过剩问题。未来会看到对信贷、货币发行比较持续的约束，对国有企业债务存量债务比较积极的处理，继续去产能，对高房价也会继续严格控制。这些都会对短期经济有一定抑制作用。但是，考虑到政府可以用基建对冲可能的负面影响，所以对短期经济的冲击应该比较小。在经济平稳的前提下，处理国有企业债务问题，让僵尸企业退出市场，以及去产能等，对大宗商品供给会有一定影响，对价格会有一定支持。

展望下半年全球经济，陈世渊认为，2017年下半年海外主要经济体的经济复苏动能或得以延续。美国经济复苏预计将保持稳健，且略快于其长期潜在经济增长速度。特朗普政府的财政刺激措施最早在2018年才可能得以较好实施，在2017年对经济影响很小。欧洲经济前景不断改善，在周期性复苏的同时，地缘政治风险已经大幅度下降。日本经济也会维持在长期潜在增长率附近。中国经济预计会轻微下滑，但总体比较稳定，受益于政府基建支持和房地产去库存政策，另外出口和制造业也出现一定复苏。这几大经济体奠定了全球经济在下半年的较好局面。然而，全球经济复苏依然很脆弱，国际贸易争端、欧洲的债务问题和英国脱欧后遗症、美国加息对全球金融冲击，以及中国房地产结构性问题，这些都可能拖累全球经济复苏。

本网所有内容的版权均属于作者或页面内声明的版权人。 

山东鹏博防辐射材料有限公司www.pbffs.com